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“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板

日期:2019-07-11 20:15:13 来源:互联网 编辑:小狐 阅读人数:372

最近,美女CEO沈思应该会有些郁闷。7月8日上交所发布公告,决定终止北京木瓜移动科技股份有限公司以下简称“木瓜移动”的科创板发行上市审核。作为木瓜移动的创始人兼CEO,看着近在咫尺的科创板却无缘登陆,沈思不郁闷才怪呢。

“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板(图1)

在此之前,沈思为互联网创业圈所熟知,是因为她曾经担任Google产品经理;被大众认识则是由于她上了江苏卫视《非诚勿扰》虽然最后还是在台下找到了老公。

1981年10月出生的沈思曾经是个不折不扣的学霸,清华本科,斯坦福硕士,毕业后加入Google,先后担任产品经理、产品主管等职位。

2008年4月,沈思开始创业。想来,每一位创业者都有个上市梦。2009年11月沈思就在开曼群岛注册了公司,2010年5月搭建好了VIE(协议控制关系)结构,显然是奔着海外上市去的。

不过,随着新三板的兴起,木瓜移动又在2015年5月拆除了VIE结构,并于2016年4月在新三板挂牌。仅仅过了8个月的时间,木瓜移动又从新三板终止挂牌,改攻创业板。而当科创板逐渐清晰之后,木瓜移动又决定改上科创板。

恐怕正是在回复这69个问题的过程中,木瓜移动对于科创板的定位有了更深入的了解,自己撤回了发行上市申请。

“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板(图2)

在老冀看来,像木瓜移动这种业务模式的公司,恐怕并不是目前科创板最急需引进的公司类型。在目前众所周知的大环境下,上科创板的大部分公司都会是有基础研发能力、有核心产品特别是芯片等资本密集型产品的“重公司”

而木瓜移动显然是家“轻公司”虽然木瓜移动在《招股说明书》中反复强调自己的“大数据”“自主研发”的属性,不过如果透过表面看实质,木瓜移动其实就是家海外互联网广告公司,它通过Facebook和Google两大平台采购流量,将流量卖给有出海需求的百度、360、字节跳动等国内公司,并赚取流量之间的差价。其实,其互联网广告的采购和变现,大部分是在Facebook和Google平台上完成的。

“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板(图3)

这种典型的“拼缝”模式很“轻”在中国互联网公司和游戏公司有着旺盛出海需求的前几年,能够发展得很快。2016-2018这三年,木瓜移动“收入规模超过500万元”的客户数量分别是15家、24家、96家,其营业收入分别为5.65亿元、22.79亿元、43.28亿元,均取得了高速增长。

截止到2018年末,木瓜移动在Facebook媒体渠道出海营销收入排名第2,在Google则排名第5。要取得这样的成绩,确实在技术上也都有两把刷子,何况沈思还是从技术大牛Google出来的。

招股说明书披露:截止到2018年底,木瓜移动自主研发的代码分布在23个代码仓库中。形成了超过30项的核心技术,获得了一项美国专利,并在国内申请了十项发明专利,技术优势主要体现在高吞吐量、海量数据库、毫秒级快速响应三大方面。

问题是这些技术优势并没有体现在业绩上。2016-2018年,木瓜移动的综合毛利率分别为20.31%、6.24%、4.38%,尤其是后两年的毛利率,比做硬件代工的富士康都要低。再看另一家也是以海外互联网广告为主的猎豹移动,其最近三年的综合毛利率平均为66.49%。

“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板(图4)

为什么会这样?老冀认为道理很简单:木瓜移动是一家只有流量的“轻公司”它既没有用户,也没有产品,更没有商业闭环,而这些都是典型的互联网公司必备的。

但凡互联网公司的招股说明书中,都会披露自己做了哪些互联网产品,有多少用户在使用,日活是多少。而木瓜移动呢?它所谓的“用户”其实都是Facebook和Google的用户,它自己并不掌握,它也不像猎豹移动能够通过自有工具类产品低成本获取用户和流量,而只能向Facebook和Google两大巨头高价购买。2018年,木瓜移动仅仅向Facebook一家公司支付的采购金额就高达38.07亿元,相当于当年营业收入的88%。这么高的流量成本,毛利率当然也就低得可怜了。

那么,木瓜移动有没有可能改变这种成本结构?鉴于Facebook和Google在海外互联网广告市场的寡头垄断地位,鉴于木瓜移动的整个业务流程都建立在两大巨头的平台上,显然可能性不大。

“轻”模式不再受优待,木瓜移动折戟科创板(图5)

木瓜移动这种纯粹倒卖流量的业务模式,当然很难经得住上交所审核中心的69问,只好选择知难而退。一直都没能实现上市梦想的沈思,恐怕还得再想办法,不过这次没法上《非诚勿扰》了。

本文相关词条概念解析:

木瓜

木瓜(英文名:CommonFloweringquinceFruit)别名:楙、木瓜实、铁脚梨、秋木瓜、酸木瓜。木瓜为蔷薇科落叶灌木植物贴梗海棠或木瓜的成熟果实。性味归经为酸温,入脾肝经。作为水果食用的木瓜实际是番木瓜,果皮光滑美观,果肉厚实细致、香气浓郁、汁水丰多、甜美可口、营养丰富,有“百益之果”、“水果之皇”、“万寿瓜”之雅称,是岭南四大名果之一。木瓜性温味酸,平肝和胃,舒筋活筋,可治疗风湿痹痛、筋脉拘挛、脚气肿痛、吐泻转筋等。中药材的木瓜和现在市场上买的木瓜不是同一种植物果实,市场上常见的木瓜是番木瓜科的番木瓜。

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